外论一瞥

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如何与石油　　和天然气大国美国相处？　　国际能源机构(IEA)认为，因新型能源页岩油和页岩气的生产暴增，美国在2017年前将超过沙特成为最大的原油生产国，其天然气产量也会在2015年前超过俄罗斯而成世界第一。美国作为资源大国的崛起，将不断改变世界原油和天然气供给结构。日本应该及时应对这种变化，保证资源的稳定供给。　　美国是世界最大的石油和天然气消费国。原油消费量的45%和天然气消费量的一成依赖进口。2035年之前，美国将不再需要进口，甚至可以出口。日本应该官民合作实现从美国进口上述能源。日本的电力煤气公司以及商社已开始着手进口液化天然气(LNG)的准备。进口使用美国廉价煤气生产的LNG之后，有望降低三至四成的成本。但进口需要美国政府的许可。美国国内有反对意见，认为应优先国内消费。此前，美国能源部发布了由专业机构做出的“LNG的出口扩大对美国有利”的报告。美国政府将于明年春天判断是否出口。我们希望这份报告能发挥积极的影响，也希望日本政府继续努力争取拿到进口许可。　　发端于美国的“页岩革命”，对日本扩大能源进口范围而言也是一个良机。因为美国进口减少的部分，将转向更需要原油和天然气的亚洲。日本九州电力公司这个月从俄罗斯进口的LNG从挪威经由北极海运送过来，经过北极海输送LNG尚属首次。这与之前的地中海和印度洋路线相比，运输时间大幅缩短。　　日本发电耗费燃料巨大，这成为国家财富流失的重大原因，所以应以页岩革命为契机，重新调整能源进口战略。(梁宝卫编译)　　西班牙日本困局　　远超美国财政悬崖　　美国的财政悬崖不应被忽视，但也应正确看待。在全球经济危机历史正被书写之时，至少有两件日益逼近的事情对全球市场会产生更重要影响。　　财政悬崖之所以重要，是因为它明年会将美国推回衰退。如果临时减税和政府支出减少，明年美国经济将损失大约6000亿美元。据美国国会预算办公室称，美国现以每年2%的速度扩张，财政悬崖会在明年上半年造成2.9%的收缩，但下半年会反弹到1.9%。这一数据考虑到了华盛顿对财政悬崖问题互不让步的影响，但这种局面在未来是难以被容忍的。　　相比美国，西班牙和日本的财政危机会在2013年愈演愈烈。西班牙经济停滞，失业率高达25%，借贷成本一度高昂，经济与合作发展组织预测直到2014年西班牙经济才有望复苏。日本选举尘埃落定将权力移交到承诺实行大规模财政和货币刺激的党派。日本银行通过购买金融资产将现金注入经济。然而，新首相想要日本银行做得更多，这会引发银行原则与政府意愿的冲突。北半球的定量宽松建立在增印货币上，这将会令本国货币贬值，通过货币贬值来增强其国家的国际竞争力是定量宽松没有陈述的目标之一。对日本来说，关键货币目标是日元与美元的套汇汇率。日本实行财政和货币刺激的决心必然会增加在美日汇率上的紧张压力。日本的债务负担已超过了国内生产总值的200%，由债务来推动增长的日本经济可能会重现欧洲债务市场的那种破坏力。　　印度服务业更有竞争力是个神话　　旨在纪念印度与东盟建立对话关系20周年的“印度—东盟纪念峰会”于12月20日在印度新德里揭幕。此次峰会使得印度与东盟的关系更进了一步，由“对话关系”升级为“战略关系”。这一发展的关系是可理解的，因为印度和东盟现在的合作囊括了服务业和投资业的贸易以及商品自由贸易协定。双方关系之所以具有战略性，是因为它涵盖了政治、安全、社会、文化和发展合作的所有维度。　　一部分观点认为，框架协议的签订已清楚表明服务和投资业的商品及贸易会带来经济合作的真正理解。然而，服务和投资业的拖延协商以及最近的结果充分证明，观念的互解未能达成。增强商品贸易使服务业的流动更加必要，如银行、对外金融和交通等。服务业增长的贸易反过来又促进了对商品贸易的需求，这一点是东盟所忽略的，而在服务业和投资业之前协商商品自由贸易协定的事实，也表明一开始整体的连接是有问题的。　　印度在印度—东盟服务业中更有竞争力是个神话。除非进口服务业的国家会从进口中获利，否则很少会进口服务业。即使东盟从印度进口更多的服务，这也是一种双赢的局面，而不会是印度一家独大。同时，东盟国家在建筑服务、工程服务、海运和交通服务以及民航、旅游服务等服务领域比印度更占优势。另一个神话是人口的流动。东盟诸国对印度人向东盟国家涌入的担心有些过度了。　　由于印度的地缘位置以及历史文化联系，印度东进时，对东亚来说也很特别。印度的战略位置将作为沟通东亚、东南亚、大洋洲与南亚、中亚、西亚的重要桥梁。

兴业信托举牌曲江文旅 个中细节迷雾重重　　三季度被诸多私募看好的曲江文旅遭到兴业信托的举牌。不过，该举牌事项发生于11月12日，但至今才发布权益变动报告。并且其中披露的信息同上交所大宗交易披露的内容并不一致，同时披露内容亦令人费解。　　据公告，在此次举牌前，兴业信托持有513万股曲江文旅，占总股本的2.86%。2012年11月12日，兴业信托通过上交所大宗交易系统受让了公司524万股股份，占总股本的2.92%。由此，兴业信托持有上市公司股份占到总股本的5.78%，触及5%的举牌“红线”。　　公司同时披露，截至11月9日，兴业信托证券投资类信托产品持有曲江文旅813万股，占总股本的4.5290%。同样是在11月12日，兴业信托旗下产品通过大宗交易受让了上市公司300万股股份，占总股本的1.6712%。由此，兴业信托旗下产品持股数量占总股本的6.2002%，同样触及5%的举牌“红线”。　　但是，上述披露问题重重。首先，上述举牌事实发生在11月12日，距今已有一月之久方予以披露，恐有违规之嫌。　　其次，据上交所11月12日当日的大宗交易信息显示，当日公司仅成交一笔300万股的大宗交易，每股成交价格为10.8元，买入和卖出营业部均为光大证券东莞运河东一路证券营业部。当日并未成交另外的524万股，兴业信托自有资金所进行的那笔大宗交易从何而来？　　第三点则是举牌信息披露得不清晰。例如，在此次举牌前，兴业信托自有资金和旗下产品分别持股比例多少，各自买入多少，此番大宗交易究竟是哪方买入，而其举牌后各自持股比例是多少等等。　　截至三季度末，曲江文旅前十大流通股东榜单中就出现了私募基金的身影。其中，兴业信托的新股申购单一资金信托项目(建行财富第一期(7期))，持股量304万股，位居第四大流通股东；另有私募朱雀通过中信信托-朱雀9期、平安信托-投资精英之朱雀、华润深国投信托-朱雀合伙专项证券投资集合资金信托计划三只产品，合计持有418万股。(上海证券报)

再融资活跃助券商抵御IPO寒流　　中国资本市场连续三年的“熊市”使得2012年A股IPO市场格外冷清，与市场关联度最为密切的证券行业自然也深受影响，但今年再融资市场的异常活跃让券商们感到些许暖意，这个冬天似乎不太冷。　　Dealogic在12月初公布的中国股票资本市场数据显示，中国首次公开发行今年仅为205亿美元，与去年同期相比大幅下降57%，占全球首次公开发行份额连续三年下降，份额已低至18%，为自2005年以来的最低。但让人眼前一亮的是，中国发行人承销股票的再融资总额大幅提升，达517亿美元，同比上升81%，是自2007年以来最高的发行量。　　从2012年中国国内股票资本市场主承销商排行榜来看，根据统计，中信证券以逾350亿人民币的主承销金额雄踞榜首，瑞银证券以逾140亿元在合资券商中拔得头筹，全行业排名第七，也是唯一挺进前十的合资券商。　　再融资市场对券商2012年业绩的贡献功不可没。其中，在以上国内股票主承销金额排名的前十位券商中，中信证券、瑞银证券、国泰君安以及中信建投的增发承销规模均超过百亿；而今年A股增发第一大单则被瑞银证券收入囊中，其承销的交通银行定向增发金额达297.7亿元人民币。　　今年以来债券融资也稳步增长，交易所市场公司债券融资规模已逾2400亿元，瑞银证券在此领域的成绩单更是可圈可点，今年为中国石化发行的200亿元公司债是截至目前单次发行规模最大的此类品种，还独家保荐了中国交建 120亿元的公司债券发行。自2007年中国证监会推出公司债券试点以来，瑞银证券融资规模超过500亿元， 承销的公司债数量达到41只，稳居行业第一，市场份额在10%左右。　　在金融债发行方面，瑞银证券也有不俗表现，今年为中国民生银行发行的500亿元金融债券为目前发行规模最大的此类品种，也是首批小微专项金融债券发行。在企业债发行方面瑞银也不断尝试创新，其作为牵头主承销商主导了北京国有资本经营管理中心150亿元企业债券的发行，开创了地方国资融资平台发行企业债券的先例。　　展望2013年，在存款利率长期处于低位、债券市场有望进一步回暖的背景下，债券融资相比银行贷款与股市融资，其方式灵活多样，更受市场欢迎。(上海证券报)

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