做座纸业成本解码供需格局偏紧价格中枢或有上移
纸业成本解码:供需格局偏紧 价格中枢或有上移
我国造纸行业的定价可采用扩大钢结构的产能成为化解产能的有效抓手成本加成法。一般而言,每吨包装纸需要使用1到1.2吨废纸,每吨文化纸需要消耗1吨纸浆。原材料在纸制品中成本中占比通常在70%左右,一般而言,造纸行业生产和库存周期较短,原材料与产成品价格的关联度较高。2017年我国共消耗废纸原材料7896万吨,约2/3的废纸来源于国内,废纸主要由国内定价;2017年我国木浆消耗量为3152万吨,其中国内消耗1040万吨,国外进口2112万吨,木浆自给率为34%,进口依存度较高,浆价追随国际波动。
2018年行业为何会处于下行通道?
原材料供给有序,下游需求不足,企业盈利能力减弱。废纸方面:供给端2018年外废进口审批频次增加,全年总量下降,但是分布更合理,年底仍然有剩余配额,缓解了市场恐慌情绪;需求端下游包装纸行业发展稳定,需求增量有限。纸浆方面:由于今年纸制品需求不旺,企业盈利承压导致开工率其次降低,原材料需求减少,四季度作为传统消费旺季,厂商历来有备货传统,今年纸浆出货不畅,使得库存高企,这样导致了四季度开始浆价走低。
怎么看2019年造纸行业成本走势?
供需偏紧,价格中枢仍有上移空间。废纸方面:供给端进口政策将继续收紧,预计明年外废进口额度将减少三成以上,到2020年将全面禁止外废进口,国产废纸增量有限,回收率短期内难以大幅提升,需求端由于包装纸行业发展比较成熟,增量有限,供需结构偏紧,原材料缺口约700万吨。纸浆方面:供给端,境外大型浆企集中度提升,可以通过控制产能投放速度来稳定浆价,预计2019年新增产能不会超过150万吨;需求端,对纸浆的需求主要来自生活用纸的增量和废纸的替代性需求,新增总需求约200万吨,短期内将以去库存为主导,浆价有一定下行压力,中长期来看,全球供需紧平衡,预计纸浆价格中枢平稳,下跌动能不足。
纸业成本新格局也能够制成1体式的整体结构下如何进行投资?
关注拥有外废配额,成本占优的包装纸行业领军企业;关注下游需求增速良好,成本短期回落、长期稳定的生活用纸企业。
传动安稳:苗蓉
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