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【资讯】M2突破100万亿求解消肿良策

发布时间:2020-10-17 02:24:12 阅读: 来源:安全网厂家

M2突破100万亿求解“消肿”良策

广义货币供应量(M2)突破100万亿元的靴子终于落地。  昨日,央行公布的数据显示,3月末,M2余额103.61万亿元,同比增长15.7%,分别比上月末和上年末高0.5个和1.9个百分点。  这是M2首次突破100万亿元的大关。从2002年初的M2规模仅有15.8万亿,到目前的103.61万亿,仅仅用了十年多一点的时间。与此同时,M2/GDP的比例也在迅速上升,目前已达到约200%的水平。  中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为,近年来,M2快速增长,一方面,实体经济有这个需求;另一方面,外汇占款的持续增加则赋予了银行这个能力。  “名义GDP增长了,M2也会跟着增长。若M2增速跟不上,就可能阻碍经济增长。”民生银行金融市场部首席经济学家李志强表示,就像人穿衣服一样,长高了,衣服也要变大。  而更为重要的是,中国经济自改革开放以来,货币化进程日益深化,土地、房地产等进入市场,需要吸纳新的货币。  今年两会期间,人民银行行长周小川在接受《第一财经日报》专访时,则从更为宏观、系统的角度阐释了M2规模较大、M2/GDP比例较高的深层次原因。  周小川称,一个国家如果总储蓄率高,M2数量就会大。亚洲国家的M2与GDP之比就普遍较高,这与亚洲国家的储蓄率高有关。我国总储蓄约是GDP的50%,其中家庭储蓄率超过30%,远远超过美欧等发达经济体,也比亚洲的平均水平高出一截。  其次,周小川还认为,M2多也与间接融资比重大有关。由于间接融资表现为经由银行存款,这导致间接融资比重大的经济体M2与GDP之比通常比较高。而近十年来,我国直接融资发展得不错,但融资功能在此期间也出现过几次反复,平均增速低于间接融资,间接融资仍然是实体经济的主要融资渠道,这必然使得M2与GDP之比相对较高。  此外,周小川还称,不同国家M2口径所包含的内容不尽相同,有的差异还相当大,比较下来看,我国M2的口径相对较大。  根据货币主义学派的观点,通胀是一种货币现象。目前,M2规模已经突破100万亿元,这是否会给通货膨胀带来较大压力?事实上,这已是近一段时期以来,各界普遍担心的问题。  “M2超百万亿不必太担忧。”海通证券首席经济学家李迅雷称,中国央行通过法定准备金率和央票锁定部分外汇占款。2012年底,商业银行存放央行的准备金达19万亿元,其中绝大部分是法定准备金,如果剔除法定准备金,调整后的货币存量(M2)下降17%,与GDP比值约为155%,明显低于日本和德国。  李迅雷还表示,M2规模的膨胀,与CPI之间并不存在必然的因果关系,因为M2的余额已经是过去酿成的结果了,即便是M2的增速较快,也不一定直接体现为CPI的快速上升。“过去十多年中,中国M2增速年均在18%左右,但CPI则不高。而印度的M2/GDP低于100%,但通胀率却接近10%。”  中国人民大学经济学院副院长刘元春认为,过高的M2规模可能会对货币政策形成一定的掣肘。M2规模过大,是一个需要解决的问题。  “通过超高的存款准备金率和发行央票来回收流动性,只是一种权宜之计,不应长期执行下去。”李迅雷建议,从金融改革、财税改革等多个渠道解决M2规模过大的问题。  金融领域的改革,李迅雷提出了三个方向。其一,加快人民币国际化的步伐,进一步放松资本账户的管制。这就可以减少外汇储备和外汇占款余额过高的压力。其二,加强对银行表外业务的监管,使其规范运作;近年来,因影子银行融资规模的扩大,其在新增M2中的比重也出现了上升。其三,进一步推进利率市场化,放松直接融资的管制。而在财税领域的改革方面,主要应围绕房地产的去泡沫与收入分配来展开。  周小川称,近年来我国M2/GDP有所提高,虽然有各方面的客观原因,但确实反映了我国经济金融结构存在一些问题,如储蓄率过高,直接融资发展不足,金融风险过度集中于银行体系,需要通过深化改革来逐步改变。周小川建议,应该大力发展资本市场、保险市场,这会使M2/GDP适当降下来,当然这有可能需要一个中长期的渐进过程。

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